本周期（2024.3.19-2024.4.19）內(nèi)：鐵水如預(yù)期內(nèi)進入復(fù)產(chǎn)周期，當(dāng)前市場關(guān)注聚焦于鋼材庫存施壓。

黑色：鐵水預(yù)期內(nèi)進入復(fù)產(chǎn)周期，當(dāng)前市場關(guān)注點聚焦于鋼材庫存壓力。建材方面，產(chǎn)量不升反降，下游需求隨著資金到位有較大的回升空間，已經(jīng)沒有明顯矛盾，從利潤對鐵水的引導(dǎo)來看，板材和鋼坯的利潤依然高于建材。

能源：原油：美國“軟著陸”需求復(fù)蘇預(yù)期提振價格，但美國產(chǎn)量持續(xù)升高，疊加政府政策訴求，因此價格短期雖漲，但需謹(jǐn)慎觀望。美國或不惜代價打壓地緣風(fēng)險，價格有回落可能。外礦：焦炭第八輪下降落地后，鋼廠點對點利潤明顯繼續(xù)好轉(zhuǎn)，尤其沿海地區(qū)鋼廠利潤恢復(fù)利潤更好，清明假期歸來后，下游階段性需求有好轉(zhuǎn)，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期環(huán)比增加，四月份鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加態(tài)勢，整體需求端有好轉(zhuǎn)，關(guān)注后期復(fù)產(chǎn)力度情況；鐵礦石發(fā)運整體進入傳統(tǒng)旺季，到港量或延續(xù)高位，供應(yīng)寬松格局延續(xù)，短期港口庫存或仍延續(xù)累庫態(tài)勢，但增加幅度放緩，4月份有望去庫拐點。關(guān)注宏觀方面是否有利好支撐以及關(guān)注成材去庫速度以及資金動向情況。預(yù)計短期礦價或?qū)挿�震蕩堅挺運行為主。銅：海外通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，銅受宏觀情緒影響震蕩強，對于銅，盡管整體消費好于預(yù)期，但銅價再次上移，初端開工仍有壓力，同時庫存仍維持在高位說明需求復(fù)蘇力度仍緩慢。供應(yīng)端炒作情緒減弱，需求偏弱和美元反彈的壓力逐步顯現(xiàn)，銅價有調(diào)整壓力。鋁：下游需求表現(xiàn)尚可，鋁水比例維持較高水平，鋁棒庫存小幅去化，然期價受情緒提振上漲后，鋁棒加工費走勢趨弱國內(nèi)現(xiàn)貨虧損進一步走擴，云南復(fù)產(chǎn)陸續(xù)啟動，鋁價上行空間或有限，整體或延續(xù)區(qū)間震蕩。鋅：國內(nèi)外治煉廠加工費不斷下滑，使得治煉廠出現(xiàn)虧損，生產(chǎn)意愿預(yù)期將減弱，后續(xù)供應(yīng)有下滑風(fēng)險，近期秘魯、澳洲、巴西等地都有鋅礦出現(xiàn)減產(chǎn)，鋅礦供應(yīng)信緊邏輯持續(xù)發(fā)酵，供應(yīng)端減產(chǎn)頻現(xiàn)。需求端，下游需求仍然較為疲弱，國內(nèi)庫存也在繼續(xù)累積。當(dāng)前國內(nèi)庫存接近 20 萬噸。同時海外鋅錠庫存處于歷史高水平，對鋅價上方產(chǎn)生壓力。